エスティック (東証:6161) の堅調な収益がすべてを物語っているとは限らない

エスティック・コーポレーション（東証1部6161）の直近決算は堅調だったが、株価は期待ほど動かなかった。 しかし、法定利益の数字がすべてを物語っているわけではない。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠がある。

2024年3月までの1年間で、エスティックの発生率は0.21であった。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の11.3億円の利益にもかかわらず、3.26億円の流出となっている。 1年前のFCFは3億6,000万円であったので、エスティック社は少なくとも過去にはFCFを黒字にすることができた。

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エスティックの利益パフォーマンスに関する当社の見解

エスティックの過去12ヶ月の発生比率は、キャッシュコンバージョンが理想的でないことを意味し、当社の収益に対する見方に関してはマイナスである。 このため、エスティックの法定利益は基礎的な収益力よりも優れている可能性があると考えられる。 とはいえ、1株当たり利益が過去3年間で55％成長していることは注目に値する。 もちろん、エスティックの収益分析に関しては、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 エスティックをより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかも調べるだろう。 例えば、エスティックには4つの警告サイン（2つは潜在的に深刻！）があることが分かった。

今日は、エスティックの利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータポイントにズームインしました。 しかし、些細なことに意識を集中させることができるのであれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストをご覧いただきたい。

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