バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 アマダ株式会社（東証：6113）を見てみよう。(株式会社アマダ（東証：6113）は、事業において負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、借入金は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
アマダの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点でアマダは82.4億円の負債を抱えており、1年前の53.2億円から増加している。 しかし、それを相殺する934億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは852億円となっている。
アマダのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に1,283億円、それ以降に183億円の負債がある。 一方、現金は934億円、1年以内に回収予定の債権は1,457億円。 流動資産は924億円あり、負債を上回っている。
この過剰流動性は、アマダが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 短期的な流動性は十分に確保されており、借入先との間に問題はないと思われる。 端的に言えば、アマダはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
また、アマダのEBITは昨年12％増加し、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、アマダが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 アマダは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、アマダのフリー・キャッシュ・フローはEBITの50%であり、これは予想よりも弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、アマダには852億円のネットキャッシュがあり、流動資産が負債を上回っていることを念頭に置くべきである。 その上、直近1年間のEBITは12％増加している。 従って、アマダが負債を使用することが危険だとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 アマダについて我々が見つけた 1つの警告サインに 注意すべきである。
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