タクマ（東証:6013）のバランスシートはかなり健全だ

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、タクマ株式会社（東証：6013）である。(TSE:6013)は負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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タクマの負債とは？

2024年3月現在、タクマの有利子負債は7億5,300万円で、1年間で2億2,000万円増加している。 一方、現金は453億円あり、ネットキャッシュは446億円ある。

タクマのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が682億円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が120億円ある。 これらの債務と相殺される453億円の現金と12ヶ月以内に支払う327億円の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より21億3,000万円多い。

タクマの規模を考慮すると、流動資産と負債のバランスはとれているようだ。 1,374億円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 タクマは負債もあるが、現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

もし経営陣が昨年のEBIT26%減の再現を防げなければ、タクマにとって負債負担の軽重は極めて重要になるかもしれない。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、タクマが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 タクマの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、タクマのフリー・キャッシュフローはEBITの47%に達し、予想より少なかった。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

投資家がタクマの負債を懸念するのは理解できるが、446億円のネットキャッシュがあることは安心できる。 したがって、タクマが負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、タクマには 2つの警告サイン （と無視できない1つ ）がある。

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