山科コーポレーション（東証:5955）の株価が49％上昇、投資家の悲観的な見方が予想より少ないため

山科コーポレーション（TSE:5955）の株主は、先月49％の株価上昇で忍耐が報われた。 この30日間で、年間上昇率は74％と非常に急上昇している。

株価が急騰したため、日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍以下であることを考えると、PER59.6倍の山科は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

例えば、最近の山科の業績の後退は、考える材料になるだろう。 山科の業績がこのところ後退していることは、考える材料になるだろう。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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山科の成長トレンドは？

PERを正当化するためには、山科は市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは43％減と期待外れだった。 そのため、直近の3年間ではEPSが21％増加した。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長はほぼ立派なものであったと言える。

今後12ヶ月で11％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いは弱くなっている。

このような情報から、山科が市場より高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くは、直近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近の成長率に見合った水準まで低下した場合、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

山科のPERの結論

山科のPERは、ここ1ヶ月の株価と同様に高水準で推移している。 一般的に、私たちは株価収益率（PER）の使用を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを知るために限定することを好む。

山科の直近3年間の成長率は市場予想より低いため、現在予想よりはるかに高いPERで取引されている。 成長率が市場予測を下回り、業績が低迷している場合、株価が下落し、高いPERが引き下げられる可能性がある。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当なものと認めるのは非常に難しい。

さらに、 我々が山科で発見したこれら 2つの警告サインについても学ぶべきだ。

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