日本製鋼所（TSE:5631）の事業は市場に遅れをとっているが、株価はそうではない

日本製鋼所 (TSE:5631) の株価収益率 (PER) は 23.8 倍である。(日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、日本製鋼所（東証：5631）は現在、非常に弱気なシグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

日本製鋼所は最近、他の企業よりも業績の伸びが鈍いので、業績が良くなっている可能性がある。 PERが高いのは、投資家がこの冴えない業績が著しく改善すると考えているためである可能性もある。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について非常に神経質になっているかもしれない。

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日本製鋼所の成長トレンドは？

日本製鋼所のような急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道にある時だけだ。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社は前年度とほとんど乖離のない決算を発表している。 それでも、直近の3年間は、短期的な業績が思わしくないにもかかわらず、EPSが全体で77％上昇するという素晴らしい結果を出している。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当する6人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年11％の増益が見込まれている。 市場は年率9.3％の成長を予測しており、同社はそれに匹敵する業績を上げると位置づけられている。

これを考慮すると、日本製鋼所のPERが他社を上回っているのは不思議だ。 大半の投資家は、ごく平均的な成長期待を無視し、株価へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

日本製鋼所のPERに関する結論

一般的に、株価収益率は、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを判断するために使用するものである。

日本製鋼所のアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高い PER に影響を及ぼしていないことが分かった。 予想される将来の収益が、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないためだ。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。

次のステップに進む前に、我々が発見した日本製鋼所の1つの警告サインについて知っておくべきである。

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