日東紡績（東証:3110）の4つの指標は、負債を合理的に活用していることを示している

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、日東紡績株式会社（TSE:3110）である。(TSE:3110)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債が事業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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日東紡績の純負債は？

日東紡績の有利子負債は、2024年9月時点で481億円。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、現金は229億円あるため、ネット有利子負債は252億円となる。

日東紡績のバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が409億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が400億円ある。 その一方で、現金229億円、1年以内に回収予定の売掛金302億円がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権を279億円上回っている。

上場している日東紡績の株式価値は2,232億円であるため、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視するよう勧めたい。

当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

日東紡績の純負債はEBITDAのわずか1.3倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、本当にクールなのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 さらに、日東紡績は昨年、EBITを271％増加させた。 この向上により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、日東紡績が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間を考えると、日東紡績は全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが不安定な企業にとって、借金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

日東紡績の金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換に懸念があるというのが厳然たる事実である。 これらのことを考慮すると、日東紡績は現在の負債水準に余裕を持って対処できるように見える。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 例えば、 日東紡績には注意すべき警告サインが1つ ある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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