九電工（東証：1959）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 九電工株式会社（東証：1959）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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九電工の負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は322億円で、1年前の387億円から減少している。 しかし、それを相殺する934億円のキャッシュがあり、612億円のネットキャッシュがある。

九電工の負債について

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,777億円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が147億円ある。 これらの債務を相殺する現金934億円、12ヶ月以内に支払う債権1,283億円がある。 つまり、流動資産は負債を293億円上回っている。

この黒字は、九電工が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 端的に言えば、九電工はネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

また、九電工は昨年、EBITを24％伸ばした。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、九電工が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来に注目しているのなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 九電工の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかは興味深い。 直近の3年間で、九電工はEBITの54％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利払いや税金を含まないことを考えれば、このキャッシュ・フローは通常の水準である。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、九電工には612億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBIT成長率は24％であった。 では、九電工の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、もし九電工に興味があるなら、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するといいだろう。

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