KandenkoLtd (TSE:1942) は健全なバランスシートを持っているか？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社関電工（東証1部1942）のバランスシートを見てみよう。(TSE:1942)の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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借金はいつ問題になるのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

KandenkoLtdの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年12月末の有利子負債は236億円で、1年前の297億円から減少している。 ただし、649億円のキャッシュがあり、これを相殺すると413億円のネットキャッシュとなる。

関電工の負債の推移

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,681億円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が283億円ある。 一方、現金は649億円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は2,203億円ある。 つまり、流動資産は負債を887億円上回っている。

この黒字は、関電工が安全かつ保守的な方法で負債を活用していることを示唆している。 純資産が豊富なため、借入先との間に問題が生じる可能性は低い。 簡単に言えば、KandenkoLtdが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく、負債を安全に管理できるという良い兆候である。

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それに加え、KandenkoLtdがEBITを60%押し上げたことで、将来の負債返済の可能性が低くなったことも報告しておきたい。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後KandenkoLtdが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 KandenkoLtdの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、関電工のフリー・キャッシュ・フローはEBITの22％で、予想より少なかった。 このようなキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、関電工は413億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好だ。 また、昨年のEBITの前年比60％増という成長率も評価できる。 そのため、関電工Ltdが負債を使用することはリスキーではないと考える。 KandenkoLtdが強力なバランスシートを持ち、利益を上げ、配当金を支払っていることを考えると、配当金がどれくらいのペースで伸びているのか、もし伸びているのであれば、それを知るのは良いことだ。 このリンクをクリックすれば、すぐに知ることができる。

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