バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 若築建設株式会社（東証:1888）を見てみよう。(若築建設株式会社（東証：1888）は、事業において負債を使用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債が問題となるのはどのような場合か？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
若築建設の純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2023年12月時点の若築建設の有利子負債は170億円で、1年前の48億円から増加している。 一方、現金は159億円あるため、ネット有利子負債は10.4億円となる。
若築建設のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、若築建設の12ヵ月以内に返済期限が到来する負債は463億円、12ヵ月を超えて返済期限が到来する負債は59億1,000万円となっている。 これらの債務と相殺される159億円の現金と12ヶ月以内に支払う475億円の債権がある。 つまり、流動資産は負債を112億円上回っている。
この黒字は、若築建設が安全かつ保守的な方法で負債を活用していることを示唆している。 若築建設はその強固な純資産ポジションにより、借入先との問題に直面する可能性は低い。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を算出する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
若築建設の純負債はEBITDAのわずか0.15倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純有利子負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、鉄板焼きの名シェフが調理をするように、同社は負債を処理できるのだ。 一方、若築建設のEBITは直近1年間で6.7％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなるかもしれない。 負債について最もよく知るのはバランスシートであることは間違いない。 しかし、バランスシートが今後どのように維持されるかを左右するのは、若築建設の収益である。 そのため、若築建設の業績についてもっと知りたければ、長期的な業績推移のグラフをチェックする価値があるだろう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからである。 というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 過去3年間、若築建設のフリー・キャッシュ・フローはEBITの94%に達し、予想以上に堅調であった。 これにより、若築建設は負債を返済できる非常に強い立場にある。
当社の見解
若築建設の金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、実のところ、EBIT成長率はこの印象を少し損なわせている。 このような様々な要因を考慮すると、若築建設は負債に対してかなり慎重であり、リスクもうまく管理されているように思われる。 そのため、バランスシート上の多少のレバレッジの使用については心配していない。 借入金残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、若築建設に投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.