法定利益は錢高組（東証：1811）の収益の良さを反映していない

錢高組（東証：1811）の株価が最近そうであるように、企業が好業績を上げると、株価は一般的に好調に推移する。 調査したところ、投資家に好まれそうな心強い要因がいくつか見つかった。

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錢高組の業績に迫る

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、これは実際に、ある期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどの程度裏付けられているかを示す有用な指標である。 発生主義比率を求めるには、まずある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生率は、「FCF以外の利益率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生比率がプラスであることは問題ではないが、発生比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠がある。

錢高組の2024年3月期の発生主義比率は0.28である。 したがって、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利益を大きく下回っていると推測できる。 27.4億円の利益を計上したとはいえ、フリー・キャッシュ・フローを見ると、昨年度は230億円を消費したことになる。 昨年度のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今 年度の230億円のキャッシュバーンはリスクが高いのではと考える株主もいるだろう。 とはいえ、この話には続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

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異常項目の利益への影響

残念ながら（短期的には）、錢高組は11億円の特殊要因によって利益が減少した。 これが非現金費用であった場合、現金換算額が高くなりやすかったはずであり、発生比率が異なることを物語っているのは驚きである。 異常項目による控除は第一に残念なことだが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 仮にこれらの特別経費が再び発生しないとすれば、錢高組の来期の利益は、他の条件がすべて同じであれば、より高くなると予想される。

錢高組の利益について

結論から言えば、発生主義を採用している錢高組の法定利益は、特殊要因が利益を圧迫しているにもかかわらず、キャッシュフローに裏打ちされていない。 これらの要因から、同社の利益が同社の収益性を合理的に反映しているかどうかを判断するのは難しい。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば、錢高組をより良く知るために目を通すべき2つの警告サインを発見した。

錢高組の業績が実際よりも良く見える要因に焦点を当てた。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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