日本の建設業界のP/S中央値が約0.5倍である中、清水建設（東証：1803）のP/S（株価収益率）0.3倍を特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
清水の業績推移
最近の清水建設は、売上高が他社を上回るペースで増加しており、有利な状況にある。 おそらく市場は、この業績水準が先細りになると予想しており、PERの高騰を抑えているのだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。
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P/Sレシオを正当化するためには、業界並みの成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は同社の収益が15％増加した。 これは、過去3年間の合計で38％の増収を見た前の優れた期間に裏打ちされたものである。 つまり、その間に同社が収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしたことを確認することから始めることができる。
同社を担当する7人のアナリストによれば、今後3年間の売上高は年率0.3％増加すると予想されている。 これは、より広範な業界の毎年2.2％の成長予測に似ている。
これを考慮すると、清水のP/Sが他の大半の企業と同水準であることは理解できる。 大半の投資家は、将来の平均的な成長を期待しており、株価にはそこそこの金額しか払いたくないようだ。
最終結論
売上高株価比率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。
清水の収益成長率が他の業界と同等であることから、適切なPERを維持していることが分かる。 現段階では、投資家は収益が改善または悪化する可能性は、P/Sを上昇または下降方向に押し上げるほど大きくないと感じている。 総合的に考えて、P/Sと収益予想に大きなショックがなければ、株価が近い将来どちらかの方向に強く動くとは考えにくい。
また、清水に4つの警告サイン（1つは気になる！）を発見したので、それを考慮する必要があることも注目に値する。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.