大成建設（東証：1801）の株価は29％上昇したが、事業はまだ追いついていない

大成建設（TSE:1801）の株主は、株価が29％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮したことだろう。 この30日間で、年間上昇率は32％に達した。

これだけ株価が急騰しても、日本の株価収益率（PER）の中央値も13倍近いため、大成建設のPER12.5倍を無関心に感じるのも無理はない。 しかし、PERに合理的な根拠がなければ、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見過ごしてしまうかもしれない。

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大成建設は、ここ数年、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好調な業績が衰えると予想する人が多いため、PERの上昇が抑えられているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。

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成長指標が示すPERとは？

大成建設のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を214％という驚異的な成長を遂げた。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPS全体で64％増という素晴らしい伸びを示している。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当する7人のアナリストの予想では、今後3年間は年率6.5％の増益が見込まれている。 一方、他の市場では年率9.8％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。

このような情報から、大成建設が市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 大半の投資家は、かなり限定的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

最後に

大成建設の株価は最近勢いがあり、PER水準も市場に連動している。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

大成建設のアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さが予想ほどPERに影響していないことが分かった。 業績見通しが弱く、市場成長率を下回る場合、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

次のステップに進む前に、我々が発見した大成建設の1つの警告サインについて知っておく必要がある。

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