大成建設（TSE:1801）の株主は、株価が31％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮したことだろう。 さらに振り返ってみると、株価は昨年1年間で27％上昇している。
大成建設の株価収益率（PER）は18.1倍で、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍以下もよくある日本の市場と比べると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
大成建設は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。
大成建設の成長は十分か？
大成建設のような高いPERが本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。
振り返ってみると、昨年1年間で、大成建設の最終利益は78％もの伸びを記録した。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間のEPSは全体として11％縮小し、悔しいことに、まだ追いつくのに苦労している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。
現在、同社をフォローしている7人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年18％上昇すると予想されている。 これは、市場全体の予想成長率（毎年9.4％）を大幅に上回る。
これを考慮すれば、大成建設のPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
最終結論
大成建設のPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を深読みしないよう注意したい。
予想通り、大成建設のアナリスト予想を検証したところ、優れた業績見通しが高PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家はPERを引き下げるほど業績悪化の可能性は大きくないと見ている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。
例えば、 大成建設には2つの警告サインがある 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.