株式会社エフ・シー・シー(東証:7296)が26%急騰、しかし低PERは興奮の理由にはならない

株式会社F.C.C. Co.(株式会社エフ・シー・シー（東証：7296）の株価は、先月だけで26％上昇し、最近の勢いを維持している。 もう少し振り返ってみると、この1年で株価が66％上昇しているのは心強い。

株価が堅調に推移しているにもかかわらず、エフ・シー・シーの株価収益率（PER）は10.6倍で、PERが14倍を超える企業が約半数、22倍を超える企業も珍しくない日本の市場と比較すると、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

F.C.C.は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

F.C.C.のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をアンダーパフォームする必要があるという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を15%も伸ばした。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝ってEPSは全体で63％増という素晴らしい伸びを示している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

同社を担当する6人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率0.03％減と低迷が予想されている。 市場が年率10％の成長を予測している中で、これは残念な結果だ。

これを考慮すれば、F.C.C.のPERが他の大多数の企業より低いのは理解できる。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ下限に達している保証はない。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

重要なポイント

F.C.C.の株価は堅調な上昇を見せたかもしれないが、そのPERは確かに大きな高みには達していない。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を読みすぎるのは禁物だが、他の市場参加者が同社についてどう考えているかは、株価収益率から十分に読み取れる。

予想通り、F.C.C.のアナリスト予想を調べたところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることがわかった。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

例えば、 F.C.C.には2つの警告サイン （と、 私たちを少し不安にさせる1つ）がある。

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