豊田合成株式会社豊田合成(株) (TSE:7282) 安価に見えるが、魅力は十分ではないかもしれない

豊田合成（東証:7282）の株価収益率（PER）は6.3倍で、PERが14倍を超える企業が約半数、22倍を超える企業もザラにある日本市場と比べると、今は買い優勢に見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

豊田合成はここ数年、他社を凌駕する収益成長で比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

豊田合成のようにPERが低いと本当に安心できるのは、会社の成長が市場に大きく遅れをとる場合だけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を109％という驚異的な成長を遂げた。 その結果、過去3年間のEPS成長率も合計で8.4％となった。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足していることだろう。

今後の見通しだが、同社に注目しているアナリスト9名の予想では、今後3年間は年率0.3％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の年率9.3％成長予測よりも大幅に低い。

この情報から、豊田合成が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、豊田合成があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があるようだ。

要点

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

豊田合成が低PERを維持しているのは、予想成長率が予想通り市場全体より低いという弱点があるからだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、豊田合成の注意すべき兆候を2つ挙げて みた（ 1つは無視できない）。

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