スバル（東証：7270）は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、スバル株式会社（東証：7270）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、事業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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SUBARUの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点の有利子負債は3,905億円で、1年前の3,102億円から増加している。 しかし、それを相殺する現金が191億円あり、ネットキャッシュは15.2億円となっている。

スバルのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が12.7億円、それ以降に返済期限が到来する負債が10.3億円ある。 一方、現金は19億1,000万円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は3,924億円である。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。

SUBARUの規模を考えれば、流動資産と負債総額のバランスはとれているといえそうだ。 1.91億円のスバルが資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 簡単に言えば、SUBARUが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いないだろう。

加えて、スバルがEBITを50％押し上げたことで、将来の負債返済の可能性が低くなったことも喜ばしい。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、スバルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 SUBARUは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換できるかは興味深い。 過去3年間、スバルはEBITの91%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは通常予想されるよりも好調である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見も理解できるが、SUBARUには1.52億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは3,780億円で、EBITの91%を占めている。 では、スバルの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは スバルについて知って おくべき 2つの警告サインを 見つけた（うち1つは気になる！）。

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