SUBARU（東証：7270）は簡単に負債を増やすことができる

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 スバル株式会社（TSE:7270）は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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SUBARUの負債額は？

SUBARUの有利子負債残高は2023年12月時点で3,531億円となっており、1年前の3,268億円から増加している。 しかし、それを相殺する15.9億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは12.4億円となっている。

スバルのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が10.9億円、それ以降に返済期限が到来する負債が8,952億円ある。 一方、現金は1.59億円、12ヶ月以内に回収される債権は3,783億円である。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。

つまり、スバルのバランスシートは、負債総額と流動資産がほぼ拮抗しているということだ。 つまり、2.46億円の資金がショートしている可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 スバルは負債もあるが、現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

その上、スバルは過去12ヶ月間でEBITを86%伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、スバルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、あなたが将来に焦点を当てている場合は、アナリストの利益予測を示すこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 SUBARUは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、SUBARUのフリーキャッシュフローはEBITの84%に達し、予想以上に堅調だった。 このことは、負債を返済することが望ましい場合、スバルにとって有利なポジションとなる。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、スバルのネットキャッシュが12.4億円あることは非常に心強い。 さらに、EBITの84％をフリーキャッシュフローに転換し、3,750億円を手にしている。 では、スバルの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、私 たちがスバルについて見つけた 1つの警告サイン に注意する必要がある。

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