チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、本田技研工業株式会社（東証:7267）もそうである。(TSE:7267) は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれだけのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ問題になるのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が債務を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
本田技研工業の純負債は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点で本田技研工業の有利子負債は9.17億円で、1年前の7.66億円から増加している。 ただし、手元資金が4.47億円あるため、純有利子負債は4.70億円程度と少ない。
本田技研工業のバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が7.42億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7.67億円ある。 一方、現金は4.47億円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は1.16億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より9.46億円多い。
この不足額が時価総額8.55億円という巨額を上回っていることを考えると、貸借対照表をじっくり見直したくなるのも無理はない。 仮に、現在の株価で増資を行い負債を返済するとなると、極めて大きな希薄化が必要となる。
企業の収益に対する負債の規模を把握するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
本田技研工業のEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.9であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、1,000倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 また、本田技研工業は昨年、EBITDAを20％成長させ、債務返済能力を高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、本田技研工業が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来に焦点を当てているなら、アナリストの利益予測を示すこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、本田技研工業はEBITの97%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
本田技研工業の金利カバーは、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換と同様、この分析において実にプラスであった。 しかし実のところ、その負債総額の水準には、私たちは釘を刺すような思いがした。 上記のすべての要素を考慮すると、本田技研工業は負債をうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 本田技研工業が強力なバランスシートを持ち、利益を上げ、配当金を支払っていることを考えると、配当金がどれくらいのペースで伸びているのか、もし伸びているのであれば、それを知るのは良いことだろう。 このリンクをクリックすればすぐに分かる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.