いすゞ自動車（TSE:7202）の決算が25％下落、市場はまだ好感していない。

いすゞ自動車(TSE:7202)の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は25%も下落するという最悪の結果となった。 最近の下落は年間リターンを消し去り、株価は7.8％下落した。

株価の大幅下落にもかかわらず、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER7.1倍のいすゞ自動車はまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

いすゞ自動車は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多く、それがPERを引き下げているのかもしれない。 いすゞ自動車が好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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低PERに見合う成長はあるか？

PERを正当化するためには、いすゞ自動車は市場を引き離す伸び悩みを見せる必要がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに17％の異例の利益をもたらした。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPSは全体で307％という素晴らしい上昇を見せている。 従って、最近の収益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

同社を担当する12人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年間6.8％上昇すると予想されている。 市場は毎年9.6％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すると、いすゞ自動車のPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であると予想し、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。

いすゞ自動車のPERの結論

いすゞ自動車は最近株価が低迷しているため、PERは他社を下回っている。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

いすゞ自動車が低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも低いという弱点があるからだ。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

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