NHKスプリング（東証：5991）のバランスシートは健全か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 NHKスプリング株式会社（東証：5991）に注目したい。(TSE:5991)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が同社を危険な会社にしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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NHKスプリングの純負債は？

下記の通り、2024年6月現在、NHK春の有利子負債は479億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、貸借対照表では983億円の現金を保有しているので、実際には504億円のネット・キャッシュがある。

NHK春のバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,855億円、それ以降に返済期限が到来する負債が851億円ある。 これらの債務と相殺される983億円の現金と1年6ヶ月以内に支払うべき1,658億円の債権がある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が64億5,000万円多い。

NHKスプリングの規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれていると思われる。 そのため、3,985億円の資金が不足している可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 負債が多いにもかかわらず、NHK春はネットキャッシュを誇っている！

加えて、NHK春はEBITを52％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、NHKスプリングが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 NHK春の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュフローにどれだけ変換できるかは興味深い。 過去3年間、NHK春のフリーキャッシュフローはEBITの36％で、予想より少なかった。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、ニッパツが504億円のネットキャッシュを持っていることは非常に心強い。 また、昨年度のEBIT成長率が52％であったことも印象的であった。 では、NHK春の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは NHK春の2つの警告サインを 見つけた。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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