ブリヂストン（TSE:5108）は負債を非常に賢く使っているようだ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ブリヂストン（東証：5108）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ブリヂストンの純負債とは？

2023年12月末の有利子負債は4,979億円で、1年前の4,535億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は7,354億円あり、2,375億円のネットキャッシュポジションとなっている。

ブリヂストンのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が12.6億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7,587億円ある。 一方、現金は7,354億円、1年以内に期限の到来する債権は9,523億円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合計すると3,347億円の負債があることになる。

もちろん、ブリヂストンの時価総額は4.41兆円と巨額であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 負債が多いとはいえ、ブリヂストンはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

良いニュースは、ブリヂストンが12ヶ月間でEBITを6.0％増加させていることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずである。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、ブリヂストンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ブリヂストンは貸借対照表上ではネットキャッシュを保有しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、ブリヂストンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの32%であり、これは予想より弱い。 このような弱いキャッシュ転換は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

投資家がブリヂストンの負債を懸念するのは理解できるが、2,375億円のネットキャッシュを保有している点は安心できる。 その上、EBIT は過去 1 年間で 6.0%増加した。 したがって、ブリヂストンの負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ブリヂストンについて我々が発見した 1つの警告サイン に注意する必要がある。

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