投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、スワイヤー・パシフィック・リミテッド（HKG:19）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
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なぜ借金はリスクをもたらすのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、企業は債権者に返済できなければ倒産してしまう。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
スワイヤー・パシフィックの負債は？
下の図をクリックすると過去の数字が見られますが、2025年6月現在、スワイヤー・パシフィックの負債は1,014億香港ドルで、1年間で821億香港ドル増加しています。 一方、現金は268億香港ドルあり、純負債は746億香港ドルである。
スワイヤー・パシフィックのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、スワイヤー・パシフィックの負債は615億香港ドルで、12ヶ月以内に返済期限が到来し、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債は1,044億香港ドルであった。 これらの債務を相殺するために、同社は268億香港ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する105億香港ドルの債権を持っていた。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1,286億香港ドル上回っている。
この不足分は843億香港ドルの会社自体に重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、スワイヤー・パシフィックは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
スワイヤー・パシフィックのEBITDAに対する負債比率は5.4とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、良いニュースは4.5倍というかなり快適な金利カバー率を誇っていることで、責任を持って債務を返済できることを示唆している。 スワイヤー・パシフィックは昨年、EBITを3.7％伸ばした。 これは驚異的というには程遠いが、負債の返済に関しては良いことだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、スワイヤー・パシフィックが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、スワイヤー・パシフィックはEBITの58%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
率直に言って、スワイヤー・パシフィックのEBITDAに対する純有利子負債と、負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし良い面もあり、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は良い兆候であり、より楽観的である。 大局的に見れば、スワイヤー・パシフィックの負債利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、リターンは高まるはずだが、その反面、負債によって資本が永久に失われるリスクも高まる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 例えば、スワイヤー・パシフィックには 3つの警告サインが ある。
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