ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 バーバリー・グループ plc(LON:BRBY)は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？
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負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自社のキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけだ。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
バーバリーグループの負債とは？
下記の通り、2025年3月末現在、バーバリー・グループの負債は8億4,600万英国ポンドで、1年前の3億7,800万英国ポンドから増加しています。詳細は画像をクリックしてください。 しかし、これを相殺する8億1,300万英ポンドの現金があり、純負債は約3,300万英ポンドとなっている。
バーバリーグループのバランスシートは健全か？
最後に報告された貸借対照表によると、バーバリー・グループは12ヶ月以内に11億1,000万UKポンドの負債を抱え、12ヶ月を超えて14億UKポンドの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、8億1,300万英ポンドの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する3億7,600万英ポンドの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計で13億2,000万英ポンドの負債がある。
バーバリー・グループには41億7000万英ポンドの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することができるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に検討する必要があることは明らかだ。 実質的に純負債を持たないバーバリー・グループの負債負担は実に軽い。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割った数値と、利払い・税引き前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
バーバリーグループのEBITDAに対する負債比率は0.24と非常に低いため、昨年のEBITが支払利息の0.43倍しかなく、インタレスト・カバレッジが弱いのはおかしい。 いずれにせよ、負債水準が些細なものでないことは明らかだ。 株主は、バーバリー・グループのEBITが昨年94％減少したことを認識すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単なことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バーバリー・グループが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、バーバリー・グループはEBITよりもフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
当社の見解
バーバリー・グループのEBIT成長率には神経質になっている。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換と、純負債からEBITDAへの転換は、どちらも心強い兆候である。 上記のすべての角度から見ると、バーバリー・グループはその負債の結果として、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本に対するリターンを高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 バーバリー・グループは最終損益で損失を出したとはいえ、EBITがプラスであることは、事業そのものに可能性があることを示唆している。そのため、ここ数年の業績の推移をチェックするとよいだろう。
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