ホワイトヘイブン・コール（ASX:WHC）は負債でリスクを取っていると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ホワイトヘブン・コール・リミテッド（ASX:WHC）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合だけである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

ホワイトヘイブン・コールの純負債は？

下記の通り、2025年6月末現在、ホワイトヘイブン・コールは17億5,000万豪ドルの負債を抱えており、1年前の16億3,000万豪ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、12.1億豪ドルの手元資金があるため、純負債は約5.4億豪ドルと少なくなっている。

ホワイトヘブン石炭の負債について

直近の貸借対照表を見ると、ホワイトヘイブン・コールの負債は18億7,000万豪ドルで1年以内に返済期限が到来し、42億6,000万豪ドルでそれ以降に返済期限が到来する。 その一方で、12億1,000万豪ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する4億1,800万豪ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権を合わせた額より45億豪ドル多い。

この赤字は、時価総額52億豪ドルに比してかなり大きいため、株主はホワイトヘイブン・コールの負債使途を注視する必要がある。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

ホワイトヘイブン・コールの最新分析を見る

当社は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ホワイトヘイブン・コールのEBITDAに対する有利子負債の比率は0.19と低く、有利子負債の使用は控えめであることを示唆しているが、昨年のEBITが支払利息を2.7倍しかカバーしていないという事実は、私たちを躊躇させる。 従って、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 重要なのは、ホワイトヘイブン・コールのEBITが過去12ヵ月で45％も減少したことだ。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのは、ジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単なことだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ホワイトヘイブン・コールが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ホワイトヘイブン・コールは、EBITの72％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

ホワイトヘイブン・コールのEBITの伸び悩みは、バランスシートの強さに二の足を踏ませるものだったが、我々が考慮した他のデータ・ポイントは、比較的救いのあるものだった。 例えば、EBITDAに対する純負債は清々しい。 上記の要因を総合すると、ホワイトヘイブン・コールの負債が事業にいくつかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、ここからさらにレバレッジが高まることは望まない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例を挙げよう：私たちは、 ホワイトヘブン・コールに注意すべき2つの警告サインを 発見した。

それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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