David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Pinnacle West Capital Corporation(NYSE:PNW) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Pinnacle West Capital?
Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2023, Pinnacle West Capital tenía 8.840 millones de dólares de deuda, frente a los 7.840 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. La deuda neta es prácticamente la misma, ya que no dispone de mucho efectivo.
¿Cómo de sano es el balance de Pinnacle West Capital?
Según el último balance, Pinnacle West Capital tenía pasivos por valor de 1.970 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 16.000 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 15,1 millones de dólares en efectivo y 871,3 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 17.100 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de 7.730 millones de dólares, como si un niño se esforzara bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Pinnacle West Capital probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Pinnacle West Capital tiene un ratio deuda/EBITDA bastante elevado, de 5,2, lo que sugiere una carga de deuda significativa. Pero la buena noticia es que cuenta con una cobertura de intereses bastante reconfortante de 2,5 veces, lo que sugiere que puede atender responsablemente sus obligaciones. Cabe destacar que el EBIT de Pinnacle West Capital fue bastante plano durante el año pasado, lo que no es ideal dada la carga de deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Pinnacle West Capital para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los tres últimos años, Pinnacle West Capital ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que el uso que hace de la deuda es más arriesgado.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Pinnacle West Capital en flujo de caja libre como su historial de control de sus pasivos totales nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. También cabe señalar que Pinnacle West Capital pertenece al sector de los servicios públicos de electricidad, que suele considerarse bastante defensivo. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Pinnacle West Capital tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Pinnacle West Capital muestra dos señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y una de ellas no nos gusta demasiado...
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
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