Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante señalar que Sun Country Airlines Holdings, Inc.(NASDAQ:SNCY) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda de Sun Country Airlines Holdings?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Sun Country Airlines Holdings tenía 388,1 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 412,3 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, cuenta con 161,2 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 226,9 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Sun Country Airlines Holdings?
Podemos ver en el balance más reciente que Sun Country Airlines Holdings tenía pasivos por valor de 383,6 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 714,5 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 161,2 millones de dólares en efectivo y de 37,5 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 899,3 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 541,3 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así pues, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Al fin y al cabo, Sun Country Airlines Holdings necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Teniendo en cuenta que la deuda neta en relación con el EBITDA es de 1,0 y que la cobertura de intereses es de 3,6 veces, nos parece que Sun Country Airlines Holdings está utilizando la deuda de forma bastante razonable. Pero los pagos de intereses son ciertamente suficientes para hacernos pensar en lo asequible que es su deuda. Merece la pena señalar que el EBIT de Sun Country Airlines Holdings se disparó como el bambú después de la lluvia, ganando un 42% en los últimos doce meses. Eso facilitará la gestión de su deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Sun Country Airlines Holdings puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. Considerando los tres últimos años, Sun Country Airlines Holdings registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda suele ser más cara, y casi siempre más arriesgada en manos de una empresa con un flujo de caja libre negativo. Los accionistas deberían esperar una mejora.
Nuestra opinión
A primera vista, la conversión de EBIT a flujo de caja libre de Sun Country Airlines Holdings nos dejó indecisos sobre el valor, y su nivel de pasivo total no era más atractivo que el de un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. En general, creemos que es justo decir que Sun Country Airlines Holdings tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, eso puede compensar, pero el lado negativo de esta deuda es un mayor riesgo de pérdidas permanentes. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Sun Country Airlines Holdings muestra 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, que usted debería conocer...
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