Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Heartland Express, Inc.(NASDAQ:HTLD) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda de Heartland Express?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Heartland Express tenía 321,7 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 432,7 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 20,1 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 301,6 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Heartland Express
Según el último balance presentado, Heartland Express tenía pasivos por valor de 142,1 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 572,3 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 20,1 millones de dólares en efectivo y 129,3 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 564,9 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Heartland Express tiene una capitalización bursátil de 1.070 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Dado que la deuda neta es sólo 1,3 veces el EBITDA, sorprende inicialmente ver que el EBIT de Heartland Express tiene una baja cobertura de intereses de 1,7 veces. Así que, de un modo u otro, está claro que los niveles de deuda no son triviales. Y lo que es más importante, el EBIT de Heartland Express cayó un asombroso 56% en los últimos doce meses. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Heartland Express para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Heartland Express registró un flujo de caja libre negativo, en total. La deuda suele ser más cara y casi siempre más arriesgada en manos de una empresa con un flujo de caja libre negativo. Los accionistas deberían esperar una mejora.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Heartland Express como su historial de (no) crecimiento de su EBIT nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero por el lado positivo, su deuda neta sobre EBITDA es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. En general, nos parece que el balance de Heartland Express es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Heartland Express está mostrando 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, que debería conocer...
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