El uso de la deuda por parte de United States Cellular (NYSE:USM) podría considerarse arriesgado

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, United States Cellular Corporation(NYSE:USM) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda y otras obligaciones se convierten en riesgosas para una empresa cuando no puede cumplirlas fácilmente, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Consulte nuestro último análisis de United States Cellular

¿Cuál es la deuda de United States Cellular?

Puede hacer clic en el gráfico de abajo para ver las cifras históricas, pero muestra que United States Cellular tenía 2.920 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 3.190 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 153,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 2.770 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de United States Cellular?

Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que United States Cellular tenía pasivos por valor de 1.030 millones de USD con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 5.090 millones de USD con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene una tesorería de 153 millones de dólares y 961 millones de dólares de cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, tiene un pasivo de 5.000 millones de dólares más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa (3 360 millones de dólares), creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de United States Cellular, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Aunque no nos preocuparía el ratio deuda neta/EBITDA de 3,5 veces de United States Cellular, creemos que su bajísima cobertura de intereses de 0,62 veces es señal de un elevado apalancamiento. En gran parte, esto se debe a los significativos gastos de depreciación y amortización de la empresa, que podrían significar que su EBITDA es una medida muy generosa de los beneficios, y su deuda puede ser una carga mayor de lo que parece a primera vista. Así que los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Aún más preocupante es el hecho de que United States Cellular haya dejado que su EBIT disminuyera un 4,2% en el último año. Si sigue así, saldar su deuda será como correr en una cinta: mucho esfuerzo para poco avance. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si United States Cellular puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, United States Cellular ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que su uso de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de United States Cellular como su historial de conversión del EBIT en flujo de caja libre nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Incluso su deuda neta en relación con el EBITDA no inspira mucha confianza. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que United States Cellular tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para United States Cellular (¡una no se puede ignorar!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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