Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que EchoStar Corporation (NASDAQ:SATS ) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de EchoStar?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que EchoStar tenía 1.500 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, su balance muestra que tiene 1.990 millones de dólares en efectivo, por lo que en realidad tiene 491,9 millones de dólares de efectivo neto.
¿Cómo de sano es el balance de EchoStar?
Podemos ver en el balance más reciente que EchoStar tenía pasivos por valor de 396,7 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 2.170 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 1.990 millones de dólares en efectivo y 243,2 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 332,2 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
EchoStar tiene una capitalización bursátil de 890,7 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda. Aunque tiene pasivos dignos de mención, EchoStar también tiene más efectivo que deuda, por lo que estamos bastante seguros de que puede gestionar su deuda con seguridad.
Pero la mala noticia es que EchoStar ha visto caer su EBIT un 14% en los últimos doce meses. Si este ritmo de descenso de los beneficios continúa, la empresa podría encontrarse en apuros. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de EchoStar para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Aunque EchoStar tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender la rapidez con la que está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. Durante los tres últimos años, EchoStar ha generado un flujo de caja libre que asciende a un robusto 84% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Resumiendo
Aunque el balance de EchoStar no es especialmente sólido, debido al pasivo total, es claramente positivo ver que dispone de una tesorería neta de 491,9 millones de dólares. Y nos impresionó con un flujo de caja libre de 175 millones de dólares, que representa el 84% de su EBIT. Así que no nos preocupa el uso de la deuda por parte de EchoStar. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 3 señales de advertencia de E choStar que debería tener en cuenta, y 1 de ellas es potencialmente grave.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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