Los sólidos resultados de Palo Alto Networks (NASDAQ:PANW) son un buen indicador de la fortaleza de la empresa

Palo Alto Networks, Inc.(NASDAQ:PANW) acaba de presentar unos resultados positivos, pero el precio de sus acciones no se ha movido mucho. Nuestro análisis sugiere que los inversores podrían estar pasando por alto algunos detalles prometedores.

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Zoom sobre las ganancias de Palo Alto Networks

Un ratio financiero clave utilizado para medir lo bien que una empresa convierte sus beneficios en flujo de caja libre (FCF) es el ratio de devengo. El ratio de devengo resta el FCF de los beneficios de un periodo determinado y divide el resultado entre los activos operativos medios de la empresa durante ese periodo. Se podría pensar en el coeficiente de devengo del flujo de caja como el "coeficiente de beneficio no FCF".

Por lo tanto, en realidad se considera algo bueno cuando una empresa tiene un coeficiente de devengo negativo, pero algo malo si su coeficiente de devengo es positivo. Si bien no es un problema tener un coeficiente de devengo positivo, que indica un cierto nivel de beneficios no monetarios, un coeficiente de devengo alto es posiblemente algo malo, porque indica que los beneficios en papel no se corresponden con el flujo de caja. Citando un artículo de 2014 de Lewellen y Resutek, "las empresas con mayores periodificaciones tienden a ser menos rentables en el futuro".

Palo Alto Networks tiene un ratio de devengo de -0,20 para el año hasta octubre de 2024. Eso implica que tiene una muy buena conversión de efectivo, y que sus ganancias en el último año en realidad subestiman significativamente su flujo de caja libre. De hecho, el flujo de caja libre fue de 3.100 millones de dólares el año pasado, mucho más que su beneficio estatutario de 2.730 millones de dólares. Sin duda, los accionistas de Palo Alto Networks están satisfechos de que el flujo de caja libre haya mejorado en los últimos doce meses. Sin embargo, podemos ver que un reciente beneficio fiscal, junto con elementos inusuales, han afectado a su beneficio estatutario y, por tanto, a su ratio de devengo.

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¿Cómo influyen los elementos inusuales en los beneficios?

Los beneficios de Palo Alto Networks se vieron reducidos por partidas inusuales por valor de 247 millones de dólares en los últimos doce meses, y esto le ayudó a producir una alta conversión de efectivo, como reflejan sus partidas inusuales. Esto es lo que se espera ver cuando una empresa tiene un cargo no monetario que reduce los beneficios sobre el papel. Aunque las deducciones debidas a partidas inusuales son decepcionantes en primera instancia, hay un resquicio de esperanza. Hemos analizado miles de empresas que cotizan en bolsa y hemos descubierto que los elementos inusuales suelen ser de carácter puntual. Y, después de todo, eso es exactamente lo que implica la terminología contable. Si Palo Alto Networks no ve repetirse esos gastos inusuales, entonces, en igualdad de condiciones, esperaríamos que su beneficio aumentara el año que viene.

Una situación fiscal inusual

Dejando a un lado el ratio de devengo, observamos que Palo Alto Networks se benefició de una desgravación fiscal que aportó 1.700 millones de dólares al beneficio. Siempre es digno de mención que una empresa sea pagada por el hombre de los impuestos, en lugar de pagar al hombre de los impuestos. Por supuesto, a primera vista es estupendo recibir un beneficio fiscal. Sin embargo, el problema radica en que este tipo de beneficios sólo repercuten en el año en que se contabilizan y suelen ser de carácter excepcional. En el caso probable de que el beneficio fiscal no se repita, esperaríamos ver caer sus niveles de beneficios estatutarios, al menos en ausencia de un fuerte crecimiento. Por tanto, aunque nos parece estupendo recibir un beneficio fiscal, tiende a implicar un mayor riesgo de que el beneficio estatutario exagere el poder sostenible de los beneficios de la empresa.

Nuestra opinión sobre los beneficios de Palo Alto Networks

En conclusión, tanto el coeficiente de devengo de Palo Alto Networks como sus partidas inusuales sugieren que sus beneficios estatutarios son probablemente razonablemente conservadores, pero la presencia de un beneficio fiscal puede estar inflando las cifras de un modo que no persistirá. Teniendo en cuenta todos estos factores, diríamos que el poder de los beneficios subyacentes de Palo Alto Networks es al menos tan bueno como las cifras estatutarias hacen parecer. Tenga en cuenta que, a la hora de analizar un valor, conviene tener en cuenta los riesgos que entraña. Para ayudarle en esta tarea, hemos descubierto 2 señales de advertencia (¡una no nos gusta demasiado!) que debería tener en cuenta antes de comprar acciones de Palo Alto Networks.

Nuestro examen de Palo Alto Networks se ha centrado en determinados factores que pueden hacer que sus beneficios parezcan mejores de lo que son. Y lo ha superado con nota. Pero hay muchas otras formas de formarse una opinión sobre una empresa. Por ejemplo, mucha gente considera que un alto rendimiento de los fondos propios es un indicio de una economía empresarial favorable, mientras que a otros les gusta "seguir el dinero" y buscar valores que compran personas con información privilegiada. Por eso, puede que le interese ver esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores con una alta participación de información privilegiada.

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