Las ganancias de MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) podrían ser más débiles de lo que cree

Las acciones de MicroStrategy Incorporated(NASDAQ:MSTR) tuvieron un buen comportamiento tras el reciente informe de resultados. Sin embargo, los inversores deben ser cautelosos, ya que hay algunos motivos de preocupación en las cifras.

Vea nuestro último análisis de MicroStrategy

Una mirada más de cerca a las ganancias de MicroStrategy

Como ya sabrán los frikis de las finanzas, el ratio de devengo del flujo de caja es una medida clave para evaluar hasta qué punto el flujo de caja libre (FCF) de una empresa se corresponde con sus beneficios. En lenguaje llano, este ratio resta el FCF del beneficio neto y divide esa cifra por los activos operativos medios de la empresa durante ese periodo. Se podría considerar el coeficiente de devengo del flujo de caja como el "coeficiente de beneficio no FCF".

Como resultado, un ratio de devengo negativo es positivo para la empresa, y un ratio de devengo positivo es negativo. Aunque tener una ratio de devengo superior a cero no es muy preocupante, creemos que merece la pena prestar atención cuando una empresa tiene una ratio de devengo relativamente alta. Citando un artículo de 2014 de Lewellen y Resutek, "las empresas con mayores periodificaciones tienden a ser menos rentables en el futuro".

Durante los doce meses anteriores a diciembre de 2023, MicroStrategy registró un coeficiente de devengo de 0,74. Estadísticamente hablando, eso es realmente negativo para los beneficios futuros. Y de hecho, durante el periodo la empresa no produjo ningún flujo de caja libre. Aunque registró un beneficio de 429,1 millones de dólares, el flujo de caja libre indica que en realidad gastó 1.900 millones de dólares en el último año. Con un flujo de caja libre negativo el año pasado, imaginamos que algunos accionistas se preguntarán si el consumo de 1.900 millones de dólares este año indica un alto riesgo. Dicho esto, hay más cosas que considerar. Podemos analizar el impacto de los elementos inusuales de la cuenta de pérdidas y ganancias en su ratio de devengo, así como explorar cómo la dilución está afectando negativamente a los accionistas. La buena noticia para los accionistas es que la ratio de devengo de MicroStrategy fue mucho mejor el año pasado, por lo que la mala lectura de este año podría ser simplemente un caso de desajuste a corto plazo entre el beneficio y el FCF. Los accionistas deberían esperar una mejora del flujo de caja en relación con los beneficios en el año en curso, si es que se da el caso.

Esto podría hacer que nos preguntemos qué pronostican los analistas en términos de rentabilidad futura. Por suerte, puede hacer clic aquí para ver un gráfico interactivo que muestra la rentabilidad futura, basada en sus estimaciones.

Para comprender el valor del crecimiento de los beneficios de una empresa, es imprescindible tener en cuenta cualquier dilución de los intereses de los accionistas. Sin ir más lejos, MicroStrategy emitió un 47% más de nuevas acciones en el último año. En consecuencia, sus ingresos netos se reparten ahora entre un mayor número de acciones. Hablar de ingresos netos, sin tener en cuenta los beneficios por acción, es distraerse con las grandes cifras mientras se ignoran las cifras más pequeñas que hablan del valor por acción. Puede ver un gráfico del BPA de MicroStrategy haciendo clic aquí.

¿Cómo afecta la dilución al beneficio por acción (BPA) de MicroStrategy?

Hace tres años, MicroStrategy perdió dinero. E incluso centrándonos sólo en los últimos doce meses, no tenemos una tasa de crecimiento significativa porque también tuvo pérdidas hace un año. Pero matemáticas aparte, siempre es bueno ver cuando un negocio que antes no era rentable se vuelve bueno (aunque aceptamos que el beneficio habría sido mayor si no hubiera sido necesaria la dilución). Por lo tanto, se puede observar que la dilución está teniendo un efecto bastante profundo en la rentabilidad de los accionistas.

A largo plazo, si los beneficios por acción de MicroStrategy pueden aumentar, el precio de la acción también debería hacerlo. Pero, por otro lado, nos entusiasmaría mucho menos saber que el beneficio (pero no el BPA) está mejorando. Por esa razón, podría decirse que el BPA es más importante que los ingresos netos a largo plazo, suponiendo que el objetivo sea evaluar si el precio de las acciones de una empresa podría crecer.

El impacto de las partidas extraordinarias en los beneficios

El hecho de que la empresa tuviera elementos inusuales que aumentaron el beneficio en 45 millones de dólares en el último año, probablemente explica en parte por qué su ratio de devengo fue tan débil. No podemos negar que unos beneficios más elevados suelen hacernos ser optimistas, pero preferiríamos que los beneficios fueran sostenibles. Cuando analizamos las cifras de miles de empresas que cotizan en bolsa, descubrimos que un aumento de los beneficios debido a elementos inusuales en un año determinado no suele repetirse al año siguiente. Y, al fin y al cabo, eso es exactamente lo que implica la terminología contable. MicroStrategy tuvo una contribución bastante significativa de elementos inusuales en relación con su beneficio hasta diciembre de 2023. Como resultado, podemos suponer que los elementos inusuales están haciendo que su beneficio estatutario sea significativamente mayor de lo que sería en otras circunstancias.

Nuestra opinión sobre los resultados de MicroStrategy

En conclusión, el débil ratio de devengo de MicroStrategy sugiere que sus beneficios estatutarios han sido inflados por los elementos inusuales. La dilución significa que los resultados son más débiles cuando se ven desde una perspectiva por acción. Reflexionando, los factores mencionados nos dan la fuerte impresión de que el poder de los beneficios subyacentes de MicroStrategy no es tan bueno como podría parecer, basándonos en las cifras de beneficios estatutarios. Si desea saber más sobre MicroStrategy como empresa, es importante que conozca los riesgos a los que se enfrenta. Tenga en cuenta que MicroStrategy muestra 6 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión y 3 de ellas no pueden ignorarse...

En este artículo hemos analizado una serie de factores que pueden mermar la utilidad de las cifras de beneficios y hemos salido con cautela. Pero siempre hay algo más que descubrir si eres capaz de centrar tu mente en minucias. Por ejemplo, mucha gente considera que un alto rendimiento de los fondos propios es indicio de una economía empresarial favorable, mientras que a otros les gusta "seguir el dinero" y buscar valores que compran personas con información privilegiada. Por eso, quizá le interese ver esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores que compran personas con información privilegiada.

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