Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que SMART Global Holdings, Inc.(NASDAQ:SGH) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Vea nuestro último análisis de SMART Global Holdings
¿Cuánta deuda tiene SMART Global Holdings?
Como se puede ver a continuación, SMART Global Holdings tenía 776,8 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 825,4 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 553,4 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 223,4 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de SMART Global Holdings
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que SMART Global Holdings tenía pasivos por valor de 368,8 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 846,1 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 553,4 millones de dólares en efectivo y 170,6 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 490,8 millones de dólares.
SMART Global Holdings tiene una capitalización bursátil de 1.170 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios analizando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
SMART Global Holdings tiene un ratio deuda/EBITDA muy bajo, de 1,5, por lo que es extraño ver una cobertura de intereses débil, ya que el EBIT del año pasado fue sólo 2,1 veces el gasto por intereses. Así que de una forma u otra, está claro que los niveles de deuda no son triviales. Lamentablemente, el EBIT de SMART Global Holdings cayó un 5,3% en el último año. Si los beneficios siguen disminuyendo, la gestión de la deuda será tan difícil como repartir sopa caliente en monociclo. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de SMART Global Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, SMART Global Holdings ha generado un flujo de caja libre equivalente al 87% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, el aspecto positivo más destacado de SMART Global Holdings fue el hecho de que parece capaz de convertir con seguridad el EBIT en flujo de caja libre. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. En particular, la cobertura de intereses nos da escalofríos. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de SMART Global Holdings. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento, para evitar que aumenten. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 3 señales de advertencia en SMART Global Holdings (al menos 1 que no puede ignorarse) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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