David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que ON Semiconductor Corporation (NASDAQ:ON ) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene ON Semiconductor?
La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 ON Semiconductor tenía una deuda de 3.450 millones de dólares, frente a los 3.210 millones de un año antes. Sin embargo, cuenta con 2.680 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 774,8 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de ON Semiconductor
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que ON Semiconductor tenía pasivos por valor de 2.490 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 3.280 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, contaba con 2.680 millones de dólares en efectivo y 958,2 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 2.140 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que ON Semiconductor tiene una enorme capitalización bursátil de 28.200 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
ON Semiconductor tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA de sólo 0,24. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, siendo 255 veces su tamaño. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Afortunadamente, ON Semiconductor aumentó su EBIT un 5,3% en el último año, lo que hace que la carga de deuda parezca aún más manejable. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si ON Semiconductor puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, ON Semiconductor registró un flujo de caja libre equivalente al 50% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de ON Semiconductor implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su deuda neta sobre EBITDA también es muy alentadora. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que ON Semiconductor adopta un enfoque bastante sensato con respecto a la deuda. Aunque eso conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que ON Semiconductor está mostrando 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión , y 1 de ellas no debe ignorarse...
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