David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que ON Semiconductor Corporation(NASDAQ:ON) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de ON Semiconductor?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que ON Semiconductor tenía una deuda de 3.340 millones de dólares en marzo de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 2.610 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 724,5 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de ON Semiconductor?
Según el último balance, ON Semiconductor tenía pasivos por valor de 2.140 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 3.200 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, contaba con 2.610 millones de dólares en efectivo y 1.090 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 1.640 millones de dólares.
Por supuesto, ON Semiconductor tiene una titánica capitalización bursátil de 30.400 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
ON Semiconductor tiene un bajo ratio de deuda sobre EBITDA, de sólo 0,23. Pero lo realmente interesante es que en realidad consiguió recibir más intereses de los que pagó, durante el último año. Así que no hay duda de que esta empresa puede endeudarse sin perder la calma. Pero la otra cara de la historia es que ON Semiconductor vio cómo su EBIT descendía un 8,7% en el último año. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, la empresa podría tener cada vez más dificultades para gestionar su carga de deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de ON Semiconductor para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de ON Semiconductor ascendió al 48% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por ON Semiconductor para cubrir sus gastos de intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Pero, a decir verdad, creemos que su tasa de crecimiento del EBIT socava un poco esta impresión. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que ON Semiconductor puede manejar su deuda con bastante comodidad. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad para el accionista, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, ON Semiconductor tiene una señal de advertencia que creemos que debe conocer.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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