El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Microchip Technology Incorporated(NASDAQ:MCHP) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Microchip Technology?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Microchip Technology tenía 6.080 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 7.300 millones de un año antes. Sin embargo, cuenta con 256,6 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 5.820 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Microchip Technology
Los últimos datos del balance muestran que Microchip Technology tenía pasivos por valor de 3 410 millones de USD que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 6 220 millones de USD que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de 256,6 millones de USD en efectivo y de 1.710 millones de USD en créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 7.670 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Por supuesto, Microchip Technology tiene una titánica capitalización bursátil de 47.000 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Microchip Technology tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA, de sólo 1,3 puntos. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 18,3 veces superior. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Además, Microchip Technology aumentó su EBIT un 37% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Microchip Technology puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que tenemos que ver claramente si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Microchip Technology ha generado más flujo de caja libre que EBIT. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Microchip Technology para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su conversión de EBIT a flujo de caja libre también es muy alentadora. En general, no creemos que Microchip Technology esté asumiendo malos riesgos, ya que su carga de deuda parece modesta. Así que no nos preocupa el uso de un poco de apalancamiento en el balance. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Microchip Technology tiene 2 señales de advertencia (y 1 que no se puede ignorar) que creemos que debería conocer.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento neto en efectivo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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