¿Es KLA (NASDAQ:KLAC) una inversión arriesgada?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que KLA Corporation(NASDAQ:KLAC) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se vuelven arriesgados para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de KLA?

Como puede ver a continuación, KLA tenía 5.890 millones de dólares de deuda, a diciembre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 3.340 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.550 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de KLA

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que KLA tenía pasivos por valor de 4.570 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 6.670 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, dispone de una tesorería de 3.340 millones de dólares y de créditos por valor de 1.940 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 5.950 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que las acciones de KLA, que cotizan en bolsa, tienen un impresionante valor total de 89.400 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el importe absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

La deuda neta de KLA es sólo 0,65 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 15,9 veces superior. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Pero la mala noticia es que KLA ha visto caer su EBIT un 15% en los últimos doce meses. Creemos que este tipo de comportamiento, si se repite con frecuencia, podría acarrear dificultades para el valor. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si KLA puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres últimos años, KLA registró un flujo de caja libre equivalente al 80% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

La buena noticia es que la capacidad demostrada por KLA para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Pero debemos admitir que su tasa de crecimiento del EBIT tiene el efecto contrario. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que KLA adopta un enfoque bastante sensato en materia de endeudamiento. Eso significa que están asumiendo un poco más de riesgo, con la esperanza de impulsar el rendimiento para el accionista. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que KLA muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que debería conocer...

A fin de cuentas, suele ser mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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