Caleres (NYSE:CAL) asume cierto riesgo con su uso de la deuda

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Caleres, Inc.(NYSE:CAL) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.

Vea nuestro último análisis de Caleres

¿Cuál es la deuda de Caleres?

Como se puede ver a continuación, Caleres tenía 222,0 millones de dólares de deuda en octubre de 2023, por debajo de los 364,5 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 34,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 188,0 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Caleres

Los últimos datos del balance muestran que Caleres tenía pasivos por valor de 827,9 millones de USD con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 478,8 millones de USD con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 34,0 millones de dólares en efectivo y de 166,6 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 1.110 millones de dólares.

Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 1.280 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Caleres. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (deuda neta/EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (ratio de cobertura de intereses).

Con una deuda neta de sólo 0,76 veces el EBITDA, puede decirse que Caleres tiene una orientación bastante conservadora. Y cuenta con una cobertura de intereses de 9,8 veces, que es más que adecuada. Pero la mala noticia es que Caleres ha visto caer su EBIT un 20% en los últimos doce meses. Creemos que este tipo de comportamiento, si se repite con frecuencia, podría crear dificultades para el valor. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Caleres para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Caleres registró un flujo de caja libre equivalente al 53% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

La dificultad de Caleres para aumentar su EBIT nos hizo dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que tuvimos en cuenta fueron relativamente positivos. Por ejemplo, su cobertura de intereses fue refrescante. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, creemos que la deuda de Caleres plantea algunos riesgos para el negocio. Por lo tanto, aunque el apalancamiento aumenta la rentabilidad de los fondos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 1 señal de advertencia para Caleres que debería conocer.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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