El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante destacar que Tractor Supply Company(NASDAQ:TSCO) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgo?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Tractor Supply?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Tractor Supply tenía 1.730 millones de dólares de deuda en junio de 2024, más o menos lo mismo que el año anterior. Sin embargo, tiene 394,7 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 1.340 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Tractor Supply?
Los últimos datos del balance muestran que Tractor Supply tenía obligaciones por valor de 2.540 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 4.930 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 394,7 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 2,46 millones de dólares que vencían dentro de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 7.080 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Tractor Supply tiene una enorme capitalización bursátil de 32.100 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Tractor Supply tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA de sólo 0,70. Y su EBIT cubre fácilmente sus intereses. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, siendo 33,3 veces mayor. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. La buena noticia es que Tractor Supply ha aumentado su EBIT un 2,1% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el reembolso de la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Tractor Supply para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Tractor Supply registró un flujo de caja libre equivalente al 36% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la cobertura de intereses de Tractor Supply debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. Por ejemplo, parece que le cuesta un poco convertir el EBIT en flujo de caja libre. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que Tractor Supply está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todos los riesgos de inversión residen en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 1 señal de advertencia de Tractor Supply que debería conocer.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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