Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas, ODP Corporation(NASDAQ:ODP) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de devolver la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene ODP?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que ODP tenía 173,0 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 191,0 millones de un año antes. Pero también tiene 384,0 millones de dólares en efectivo para compensar eso, lo que significa que tiene 211,0 millones de dólares en efectivo neto.
Un vistazo al pasivo de ODP
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que ODP tenía pasivos por valor de 1.760 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 1.070 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, dispone de 384 millones de dólares de tesorería y 547 millones de dólares de créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.890 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 1.780 millones de dólares de capitalización bursátil de la empresa, nos sentiremos inclinados a revisar atentamente el balance. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución. Dado que ODP tiene más efectivo que deuda, estamos bastante seguros de que puede hacer frente a su deuda, a pesar de que tiene mucho pasivo en total.
Pero la otra cara de la historia es que ODP vio cómo su EBIT disminuía un 3,1% en el último año. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, la empresa podría tener cada vez más dificultades para gestionar su carga de deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si ODP puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Aunque ODP tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender lo rápido que está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los tres últimos años, ODP registró un flujo de caja libre equivalente al 66% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
En resumen
Aunque ODP tiene más pasivos que activos líquidos, también dispone de una tesorería neta de 211,0 millones de dólares. Y nos impresionó con un flujo de caja libre de 312 millones de dólares, que representa el 66% de su EBIT. Por tanto, no nos preocupa el uso de la deuda por parte de ODP. Por supuesto, no diríamos que no a la confianza extra que ganaríamos si supiéramos que los iniciados en ODP han estado comprando acciones: si estás en la misma onda, puedes averiguar si los iniciados están comprando haciendo clic en este enlace.
Si, después de todo esto, le interesa más una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento neto en efectivo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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