El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Academy Sports and Outdoors, Inc.(NASDAQ:ASO) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Academy Sports and Outdoors?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Academy Sports and Outdoors tenía una deuda de 586,4 millones de dólares a finales de octubre de 2023, lo que supone una reducción desde los 685,8 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, también tenía 274,8 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 311,5 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Academy Sports and Outdoors?
Los últimos datos del balance muestran que Academy Sports and Outdoors tenía pasivos por valor de 1.170 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 1.960 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 274,8 millones de dólares en efectivo y 17,7 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 2.840 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Academy Sports and Outdoors tiene un valor de 4.780 millones de dólares, por lo que probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Academy Sports and Outdoors es sólo 0,40 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, siendo 14,9 veces su tamaño. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Pero la mala noticia es que Academy Sports and Outdoors ha visto caer su EBIT un 19% en los últimos doce meses. Creemos que este tipo de comportamiento, si se repite con frecuencia, bien podría acarrear dificultades para la acción. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Academy Sports and Outdoors puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Academy Sports and Outdoors ha generado un flujo de caja libre sólido equivalente al 56% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
Sentimos cierta inquietud por la difícil tasa de crecimiento del EBIT de Academy Sports and Outdoors, pero también tenemos aspectos positivos en los que centrarnos. Por ejemplo, su cobertura de intereses y su deuda neta sobre EBITDA nos dan cierta confianza en su capacidad para gestionar su deuda. Observando todos los ángulos mencionados, nos parece que Academy Sports and Outdoors es una inversión algo arriesgada como consecuencia de su deuda. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. A la luz de nuestras reservas sobre el balance de la empresa, parece sensato comprobar si las personas con información privilegiada han estado vendiendo acciones recientemente.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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