¿Es Arko (NASDAQ:ARKO) una inversión arriesgada?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante destacar que Arko Corp.(NASDAQ:ARKO) tiene deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

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¿Cuál es la deuda de Arko?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en junio de 2024 Arko tenía una deuda de 889,9 millones de dólares, frente a los 823,7 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 236,5 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 653,4 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Arko?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Arko tenía pasivos por valor de 488,4 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 2.840 millones de dólares con vencimiento posterior. Para contrarrestar estas obligaciones, disponía de 236,5 millones de dólares en efectivo, así como de créditos por valor de 155,6 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera en 2.930 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 736,3 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Al fin y al cabo, si Arko tuviera que pagar hoy a sus acreedores, probablemente necesitaría una importante recapitalización.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Aunque no nos preocuparía el ratio deuda neta/EBITDA de 2,6 veces de Arko, creemos que su cobertura de intereses superbaja de 2,0 veces es señal de un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que tal vez su carga de deuda sea más pesada de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Parece claro que el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad de los accionistas. Peor aún, el EBIT de Arko descendió un 29% en el último año. Si los beneficios se mantienen así a largo plazo, no habrá ni una bola de nieve en el infierno para pagar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Arko para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Arko generó un flujo de caja libre equivalente al 19% de su EBIT, un resultado poco alentador. Para nosotros, una conversión de efectivo tan baja despierta un poco de paranoia sobre su capacidad para extinguir la deuda.

Nuestra opinión

A primera vista, la tasa de crecimiento del EBIT de Arko nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Dicho esto, su capacidad para gestionar su deuda, basada en su EBITDA, no es tan preocupante. Tras considerar los datos comentados, creemos que Arko tiene demasiada deuda. Mientras que a algunos inversores les encanta este tipo de juego arriesgado, a nosotros desde luego no nos gusta. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia en Arko (¡una no se puede ignorar!) que deberías tener en cuenta antes de invertir aquí.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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