Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Anywhere Real Estate Inc.(NYSE:HOUS) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Anywhere Real Estate?
Como se puede ver a continuación, Anywhere Real Estate tenía 2.730 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 3.010 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, tiene 151,0 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 2.580 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Anywhere Real Estate?
Podemos ver en el balance más reciente que Anywhere Real Estate tenía pasivos por valor de 1.290 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 2.980 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 151 millones de dólares en efectivo y 339 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 3.780 millones de dólares.
Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa de 700,5 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así pues, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Anywhere Real Estate probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Anywhere Real Estate para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
En 12 meses, Anywhere Real Estate registró pérdidas a nivel de EBIT, y vio caer sus ingresos hasta los 5.700 millones de dólares, lo que supone un descenso del 24%. Para ser francos, esto no augura nada bueno.
Caveat Emptor
Los ingresos de Anywhere Real Estate no sólo se redujeron en los últimos doce meses, sino que también generaron beneficios negativos antes de intereses e impuestos (EBIT). En concreto, la pérdida EBIT fue de 8,0 millones de dólares. Combinando esta información con los importantes pasivos a los que ya nos hemos referido, tenemos, como mínimo, muchas dudas sobre este valor. Dicho esto, es posible que la empresa cambie de rumbo. Sin embargo, no apostaríamos por ello, dado que ha perdido 443 millones de dólares en los últimos doce meses y no dispone de muchos activos líquidos. Por lo tanto, creemos que esta acción es bastante arriesgada. Preferiríamos pasar. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 2 señales de advertencia para Anywhere Real Estate (1 es un poco preocupante) que debería tener en cuenta.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
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