Waters (NYSE:WAT) parece utilizar la deuda con bastante sensatez

Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Waters Corporation (NYSE:WAT ) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Waters?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en julio de 2023 Waters tenía una deuda de 2 640 millones de dólares, frente a los 1 480 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, cuenta con 330,6 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 2.310 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Waters?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Waters tenía pasivos por valor de 809,4 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 2.970 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, dispone de 330,6 millones de USD de tesorería y 693,4 millones de USD de créditos con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 2.750 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Dado que Waters tiene una enorme capitalización bursátil de 14.700 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

El ratio deuda neta/EBITDA de Waters, en torno a 2,3, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su impresionante EBIT de 17,4 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Cabe destacar que el EBIT de Waters se mantuvo bastante estable el año pasado. Preferiríamos ver algún crecimiento de los beneficios, porque eso siempre ayuda a reducir la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Waters puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, Waters ha generado un flujo de caja libre equivalente al 59% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.

Nuestra opinión

La cobertura de intereses de Waters sugiere que puede hacer frente a su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de una selección sub 14. Además, pensamos que su conversión del EBITDA en deuda es muy positiva. También consideramos positiva su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Waters puede gestionar su deuda con bastante comodidad. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad para el accionista, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Waters muestra una señal de advertencia en nuestro análisis de inversiones , que debería conocer...

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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