Creemos que Waters (NYSE:WAT) puede controlar su deuda

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Waters Corporation(NYSE:WAT) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de Waters

¿Cuál es la deuda de Waters?

Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2023, Waters tenía una deuda de 2.370 millones de dólares, frente a los 1.580 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 396,0 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 1.970 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Waters?

Podemos ver en el balance más reciente que Waters tenía pasivos por valor de 789,6 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 2.690 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, dispone de 396 millones de dólares en efectivo y 702,2 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 2.380 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Dado que las acciones de Waters, que cotizan en bolsa, tienen un impresionante valor total de 20.600 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

El ratio de deuda neta sobre EBITDA de Waters, en torno a 1,9, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su impresionante EBIT de 10,4 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Lamentablemente, el EBIT de Waters cayó un 3,1% en el último año. Si la tendencia de los beneficios continúa, la carga de la deuda crecerá como el corazón de una osa polar que vigila a su único cachorro. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Waters para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Waters ha generado un flujo de caja libre equivalente al 56% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Según nuestro análisis, la cobertura de intereses de Waters debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, su tasa de crecimiento del EBIT nos pone un poco nerviosos con respecto a su deuda. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que Waters está gestionando su deuda bastante bien. Pero una advertencia: pensamos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado una señal de advertencia para Waters que debería tener en cuenta.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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