¿Es Avantor (NYSE:AVTR) una inversión arriesgada?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas, Avantor, Inc.(NYSE:AVTR) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de Avantor

¿Cuál es la deuda neta de Avantor?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Avantor tenía una deuda de 5.560 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, lo que supone una reducción de 6.120 millones de dólares en un año. Por otro lado, cuenta con 265,4 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 5.290 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Avantor

Según el último balance presentado, Avantor tenía pasivos por valor de 1.490 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 6.210 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. En cambio, dispone de una tesorería de 265,4 millones de dólares y de créditos por valor de 1.150 millones de dólares con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 6.280 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Avantor tiene una enorme capitalización bursátil de 15.700 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Avantor tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,9 y su EBIT cubrió sus gastos por intereses 3,3 veces. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Peor aún, el EBIT de Avantor descendió un 21% en el último año. Si los beneficios se mantienen así a largo plazo, no hay ninguna posibilidad de que Avantor pague esa deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Avantor para mantener un balance saneado en el futuro. Así pues, si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, Avantor ha generado un flujo de tesorería libre equivalente al 75% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

La tasa de crecimiento del EBIT de Avantor fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que tuvimos en cuenta la arrojaron bajo una luz significativamente mejor. Por ejemplo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre fue refrescante. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que Avantor está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así pues, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 3 señales de alarma en Avantor (al menos 1 de ellas potencialmente grave) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, no dude en descubrir hoy mismo nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo.

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