Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Royalty Pharma plc(NASDAQ:RPRX) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin que ello tenga consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer para saber cuánto se endeuda una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Royalty Pharma?
Como se puede ver a continuación, Royalty Pharma tenía 6.140 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 7.120 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, cuenta con 495,3 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 5.640 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Royalty Pharma
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Royalty Pharma tenía pasivos por valor de 161,4 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 6.140 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 495,3 millones de USD en efectivo, así como de 775,1 millones de USD en créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 5.030 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Royalty Pharma tiene un valor de 17.300 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Royalty Pharma tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,8, lo que indica una deuda significativa, pero sigue siendo bastante razonable para la mayoría de los tipos de negocio. Sin embargo, su cobertura de intereses de 13,0 es muy alta, lo que sugiere que el gasto por intereses de la deuda es actualmente bastante bajo. Merece la pena señalar que el EBIT de Royalty Pharma se disparó como el bambú después de la lluvia, ganando un 62% en los últimos doce meses. Eso facilitará la gestión de su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Royalty Pharma para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Royalty Pharma ascendió al 29% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Royalty Pharma para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Pero, a decir verdad, creemos que su deuda neta sobre EBITDA socava un poco esta impresión. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Royalty Pharma puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva un mayor riesgo, por lo que merece la pena vigilar este aspecto. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. En este sentido, debes estar atento a las 4 señales de advertencia que hemos detectado en Royalty Pharma.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
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