Las prometedoras ganancias de Alvotech (NASDAQ:ALVO) podrían descansar sobre cimientos blandos

Como era de esperar, la cotización de Alvotech(NASDAQ:ALVO) se ha revalorizado gracias a su saludable informe de resultados. Sin embargo, nuestro análisis sugiere que los accionistas pueden estar pasando por alto algunos factores que indican que el resultado de las ganancias no fue tan bueno como parecía.

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Zoom sobre los beneficios de Alvotech

Como ya sabrán los aficionados a las finanzas, el coeficiente de devengo del flujo de caja es una medida clave para evaluar en qué medida el flujo de caja libre (FCF) de una empresa se corresponde con sus beneficios. El ratio de devengo resta el FCF del beneficio de un periodo determinado y divide el resultado por los activos operativos medios de la empresa durante ese periodo. Este ratio nos indica qué parte de los beneficios de una empresa no está respaldada por el flujo de caja libre.

Esto significa que un coeficiente de devengo negativo es positivo, porque indica que la empresa está generando más flujo de caja libre del que indicarían sus beneficios. Esto no quiere decir que debamos preocuparnos por un coeficiente de devengo positivo, pero merece la pena señalar los casos en los que el coeficiente de devengo es bastante elevado. En particular, hay algunas pruebas académicas que sugieren que un alto coeficiente de devengo es una mala señal para los beneficios a corto plazo, en términos generales.

Alvotech tiene un coeficiente de devengo de 0,64 para el año hasta marzo de 2025. Como regla general, esto es un mal presagio para la rentabilidad futura. A saber, la empresa no generó ni un ápice de flujo de caja libre en ese periodo. En el último año, de hecho, tuvo un flujo de caja libre negativo de 225 millones de dólares, en contraste con el beneficio antes mencionado de 96,5 millones de dólares. Teniendo en cuenta el flujo de caja libre negativo del año pasado, imaginamos que algunos accionistas podrían preguntarse si su consumo de efectivo de 225 millones de dólares, este año, indica un alto riesgo. Sin embargo, ahí no acaba la historia. Podemos ver cómo los elementos inusuales de la cuenta de pérdidas y ganancias afectaron a su ratio de devengo, así como explorar cómo la dilución está afectando negativamente a los accionistas. Un aspecto positivo para los accionistas de Alvotech es que su ratio de devengo fue significativamente mejor el año pasado, lo que da motivos para creer que puede volver a una mayor conversión de efectivo en el futuro. En consecuencia, algunos accionistas podrían esperar una mayor conversión de efectivo en el año en curso.

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Puede que esto le haga preguntarse qué pronostican los analistas en términos de rentabilidad futura. Por suerte, puede hacer clic aquí para ver un gráfico interactivo que muestra la rentabilidad futura, basada en sus estimaciones.

Para comprender el potencial de rentabilidad por acción, es esencial considerar en qué medida una empresa está diluyendo a los accionistas. Sin ir más lejos, Alvotech emitió un 8,0% más de nuevas acciones en el último año. Como resultado, sus ingresos netos se reparten ahora entre un mayor número de acciones. Las métricas por acción como el BPA nos ayudan a comprender en qué medida los accionistas reales se están beneficiando de los beneficios de la empresa, mientras que el nivel de ingresos netos nos da una mejor visión del tamaño absoluto de la empresa. Compruebe el crecimiento histórico del BPA de Alvotech haciendo clic en este enlace.

Un vistazo al impacto de la dilución de Alvotech en sus beneficios por acción (BPA)

Alvotech perdía dinero hace tres años. E incluso centrándonos sólo en los últimos doce meses, no tenemos una tasa de crecimiento significativa porque también tuvo pérdidas hace un año. Pero matemáticas aparte, siempre es bueno ver cuando un negocio antes no rentable se vuelve bueno (aunque aceptamos que el beneficio habría sido mayor si no hubiera sido necesaria la dilución). Así pues, se ve claramente que la dilución influye en los beneficios de los accionistas.

A largo plazo, si los beneficios por acción de Alvotech pueden aumentar, el precio de la acción también debería hacerlo. Sin embargo, si sus beneficios aumentan mientras sus beneficios por acción se mantienen planos (o incluso caen), entonces los accionistas podrían no ver muchos beneficios. Para el accionista minorista ordinario, el BPA es una gran medida para comprobar su hipotética "participación" en los beneficios de la empresa.

¿Cómo influyen las partidas inusuales en los beneficios?

Por desgracia (a corto plazo), Alvotech vio reducido su beneficio por partidas inusuales por valor de 70 millones de dólares. En el caso de que se tratara de un cargo no monetario, habría facilitado una elevada conversión en efectivo, por lo que resulta sorprendente que el coeficiente de devengo cuente una historia diferente. Aunque las deducciones debidas a partidas inusuales son decepcionantes en primera instancia, hay un resquicio de esperanza. Cuando analizamos la gran mayoría de las empresas cotizadas de todo el mundo, descubrimos que las partidas inusuales significativas no suelen repetirse. Y no es de extrañar, ya que estas partidas se consideran inusuales. En los doce meses transcurridos hasta marzo de 2025, Alvotech tuvo un gran gasto por partidas inusuales. Como resultado, podemos suponer que las partidas inusuales hicieron que su beneficio estatutario fuera significativamente más débil de lo que sería en otras circunstancias.

Nuestra opinión sobre los beneficios de Alvotech

En conclusión, el coeficiente de devengo de Alvotech sugiere que sus beneficios estatutarios no están respaldados por el flujo de caja; pero el hecho de que los elementos inusuales pesasen realmente sobre los beneficios puede crear una ventaja si esos elementos inusuales no se repiten. Además, la dilución significa que los accionistas poseen ahora menos de la empresa. Teniendo en cuenta todas las observaciones anteriores, pensamos que los beneficios de Alvotech dan probablemente una impresión generosa de su nivel sostenible de rentabilidad. En vista de ello, si desea profundizar en el análisis de la empresa, es fundamental que esté informado de los riesgos que entraña. Le interesará saber que hemos encontrado 3 señales de advertencia para Alvotech que le interesarán.

En este artículo hemos analizado una serie de factores que pueden mermar la utilidad de las cifras de beneficios, y hemos salido de dudas. Pero siempre hay más por descubrir si eres capaz de centrar tu mente en minucias. Algunas personas consideran que un alto rendimiento de los fondos propios es una buena señal de un negocio de calidad. Por eso, quizá le interese ver esta recopilación gratuita de empresas con un alto rendimiento de los fondos propios, o esta lista de valores con un alto grado de participación de información privilegiada.

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