Chequeo médico: ¿Hasta qué punto utiliza System1 (NYSE:SST) la deuda con prudencia?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que System1, Inc.(NYSE:SST) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta muy buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de System1?

Como se puede ver a continuación, System1 tenía 349,5 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 414,5 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 135,3 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 214,2 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de System1

Según el último balance, System1 tenía pasivos por valor de 86,4 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 349,7 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 135,3 millones de dólares en efectivo y 56,1 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 244,7 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Si se tiene en cuenta que este déficit supera la capitalización bursátil de 172,6 millones de dólares de la empresa, uno podría inclinarse a revisar atentamente el balance. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante la captación de capital al precio actual de las acciones. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si System1 puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

En 12 meses, System1 registró pérdidas a nivel de EBIT, y vio caer sus ingresos hasta los 402 millones de dólares, lo que supone un descenso del 40%. Eso nos pone nerviosos, como mínimo.

Caveat Emptor

Si la caída de los ingresos de System1 es tan alentadora como una manta mojada, su pérdida de beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) es aún menos atractiva. Sus pérdidas EBIT ascendieron a la friolera de 86 millones de dólares. Si a esto le sumamos su importante pasivo, no nos inspira mucha confianza. Tendría que mejorar rápidamente sus operaciones para que nos interesara. Entre otras cosas, porque el año pasado gastó 33 millones de dólares en flujo de caja libre negativo. Eso significa que está en el lado arriesgado de las cosas. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 2 señales de advertencia para System1 que deberías tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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