El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Warner Bros. Discovery, Inc.(NASDAQ:WBD) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué conlleva riesgo la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Warner Bros. Discovery?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Warner Bros. Discovery tenía 40.200 millones de dólares de deuda en septiembre de 2024, frente a los 44.800 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, tiene 3.350 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 36.900 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Warner Bros. Discovery
Los últimos datos del balance muestran que Warner Bros. Discovery tenía pasivos por valor de 15.700 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 54.500 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 3.350 millones de dólares en efectivo y 3.500 millones de dólares en créditos que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 63.300 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de 26.200 millones de dólares, como si un niño se esforzara bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Warner Bros. Discovery necesitaría probablemente una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Warner Bros. Discovery puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
En el último año, Warner Bros. Discovery tuvo pérdidas antes de intereses e impuestos, y de hecho redujo sus ingresos un 5,9%, hasta 40.000 millones de dólares. No es lo que esperábamos.
Advertencia
Es importante señalar que Warner Bros. Discovery tuvo pérdidas antes de intereses e impuestos (EBIT) en el último año. De hecho, perdió 273 millones de dólares a nivel de EBIT. Teniendo esto en cuenta, junto con los pasivos mencionados anteriormente, la empresa nos pone nerviosos. Tendría que mejorar sus operaciones rápidamente para que nos interesara. Es justo decir que la pérdida de 11.000 millones de dólares tampoco nos anima; nos gustaría ver beneficios. Mientras tanto, consideramos que la acción es arriesgada. No cabe duda de que donde más aprendemos sobre la deuda es en el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en Warner Bros. Discovery que debería tener en cuenta.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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