Stock Analysis
El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, EchoStar Corporation(NASDAQ:SATS) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuánta deuda tiene EchoStar?
Como puede ver a continuación, a finales de marzo de 2024, EchoStar tenía 21.700 millones de dólares de deuda, frente a los 1.500 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Por otro lado, tiene 766,4 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 20.900 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de EchoStar?
Según el último balance, EchoStar tenía pasivos por valor de 7.000 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 28.700 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 766,4 millones de dólares en efectivo, así como de cuentas por cobrar valoradas en 1.020 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 33.900 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 4.740 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, EchoStar probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Extrañamente, EchoStar tiene un altísimo ratio de EBITDA de 13,6, lo que implica una deuda elevada, pero una fuerte cobertura de intereses de 1k. Así que, o bien tiene acceso a una deuda a largo plazo muy barata, o bien los gastos por intereses van a aumentar. Los accionistas deben saber que el EBIT de EchoStar descendió un 96% el año pasado. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si EchoStar puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, EchoStar declaró un flujo de caja libre equivalente al 2,3% de su EBIT, lo que es realmente bajo. Para nosotros, una conversión de efectivo tan baja despierta un poco de paranoia sobre su capacidad para extinguir la deuda.
Nuestra opinión
A primera vista, la tasa de crecimiento del EBIT de EchoStar nos dejó indecisos sobre la acción, y su nivel de pasivo total no era más tentador que el de un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente cubriendo sus gastos por intereses con su EBIT; eso es alentador. Tras considerar los datos comentados, creemos que EchoStar tiene demasiada deuda. Aunque a algunos inversores les encanta este tipo de riesgo, a nosotros no nos gusta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 2 señales de advertencia para EchoStar que debería conocer.
Si, después de todo esto, le interesa más una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
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